代币经济学101: 基础知识

代币经济学的基本判断，是看一个代币的供给如何变化、需求从哪里来、持有人为什么不卖。供给侧要看总量上限、发行速度、通胀或通缩机制，以及代币分配是否集中在团队和早期投资人手里。比特币的上限和减半降低了长期稀释，以太坊通过销毁机制减轻净发行压力，狗狗币持续通胀则会带来更明显的价值侵蚀。需求侧只看稀缺远远不够，固定数量的石头也不会自动有价值。真正支撑需求的来源包括现金流或质押收益、社区信念和身份认同，以及协议设计中的博弈激励。能分享收入、获得质押回报、锁仓换取更高收益或降低使用成本的代币，更容易形成持有理由。模因和信念也很重要，因为比特币这类资产的核心需求很大程度来自长期保值叙事。评估项目时，应该同时追问：会不会被稀释，为什么有人持续买入，机制是否减少卖出冲动。